铝产业链涵盖了从上游铝土矿开采到下游终端应用的完整环节，包括铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及再生铝等。随着全球绿色转型的推进，铝产业在轻量化、可回收性方面的优势日益凸显，相关公司也迎来新的发展机遇。本文件结合趋势资产管理的视角，对铝产业链的核心公司及未来趋势进行系统梳理。

一、铝产业链结构概述
铝产业链主要包括以下环节：

1. 上游：铝土矿开采与氧化铝生产

• 铝土矿是铝冶炼的主要原料，全球资源集中度较高。

• 氧化铝通过拜耳法从铝土矿中提取，是电解铝的直接原料。

1. 中游：电解铝与铝材加工

• 电解铝通过霍尔-埃鲁法将氧化铝转化为原铝。

• 铝加工包括挤压、轧制、铸造等，生产板材、型材等产品。

1. 下游：应用领域与再生铝

• 铝广泛应用于建筑、交通、包装、电子等行业。

• 再生铝通过回收废铝实现资源循环，符合可持续发展趋势。

二、铝产业链核心公司梳理
以下为国内外代表性公司（基于公开信息整理）：

1. 上游公司：

• 中国铝业（601600.SH）：国内氧化铝与电解铝龙头，资源自给率高。

• 南山铝业（600219.SH）：拥有完整产业链，重点布局高端铝材。

• 美国铝业（AA.N）：全球领先的铝土矿和氧化铝生产商。

1. 中游公司：

• 云铝股份（000807.SZ）：以绿色水电铝为特色，成本优势明显。

• 神火股份（000933.SZ）：主营电解铝，受益于能源结构优化。

• 俄罗斯铝业（0486.HK）：全球大型电解铝供应商，注重低碳生产。

1. 下游与再生铝公司：

• 立中集团（300428.SZ）：专注铝合金新材料，切入新能源汽车市场。

• 顺博合金（002996.SZ）：再生铝行业龙头，循环经济模式突出。

• 诺贝丽斯（美国）：全球铝轧制材领先企业，聚焦轻量化解决方案。

三、铝产业发展趋势与资产管理视角

1. 绿色转型驱动需求增长：

• 新能源汽车与光伏领域对轻量化铝材需求激增，预计未来五年复合增长率超10%。

• 政策支持再生铝产业，欧盟与中国均设定再生铝占比目标，推动循环经济发展。

1. 能源结构优化成关键：

• 电解铝能耗高，水电铝和绿电铝成为趋势，相关公司如云铝股份受益明显。

• 碳关税等政策加剧成本分化，低碳铝企业更具竞争力。

1. 技术创新与高端化：

• 航空、电子用高端铝材依赖进口替代，国内公司如南山铝业加速布局。

• 智能化生产提升效率，头部企业通过数字化转型降低运营成本。

1. 资产配置建议：

• 关注一体化龙头：如中国铝业、南山铝业，抗周期能力强。

• 布局再生铝与低碳铝：顺博合金、云铝股份符合可持续发展逻辑。

• 跟踪政策与价格波动：铝价受供需、能源政策影响大，需动态评估风险。

铝产业链在绿色经济背景下迎来结构性机会。上游资源掌控、中游能源优化与下游高端应用成为投资主线。趋势资产管理应聚焦技术领先、低碳布局的公司，同时防范供给侧改革与全球经济波动带来的风险。